东吴证券(东吴证券给予隆基绿能买入评级)

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《2022年三季度点评:在手订单创历史新高,新技术快速推进》,本报告对隆基绿能给出买入评级,认为其目标价位为64.70元,当前股价为49.25元,预期上涨幅度为31.37%。

隆基绿能(601012)

投资要点

事件:公司发布2022年三季报,2022Q1~Q3营收870亿元,同增54.9%,其中2022Q3营收366亿元,同增73.5%,环增15%;2022年1-9月归母净利109.8亿元,同增45%,其中2022Q3归母净利45亿元,同增75%,环增18%,业绩偏预告上限。其中,受益于硅料涨价,公司2022Q3投资收益约13.8亿元;受益于汇兑收益,财务费用为-8.4亿元。

硅片组件出货持续高增,盈利坚挺:我们测算公司2022Q1-3硅片出货约62GW,同增约14%,其中2022Q3出货约22GW,同增约42%,环比略增,单瓦净利约0.12元,环比持平。全年我们预计硅片出货86~88GW左右,同增约25%;单瓦盈利坚挺,龙头地位稳固。我们测算2022Q1-3组件出货约31GW,同增14%;其中2022Q3出货13GW,环增约12%,我们测算单组件净利约2分,一体化盈利约0.14元,环比基本持平。全年我们预计组件出货45W+,同增约18%+。随着硅料产能逐步投放,2023年硅片及组件业务都将迎来放量,我们预计2023年硅片出货130GW,同增50%,组件出货70GW+,同增55%+。

新技术投产落地、2023年加速渗透:自2021年至今,公司已11次刷新电池转换效率世界纪录,领跑全行业。2022年9月底,西咸15GWHPBC电池正式投产,我们预计2023Q1将满产,后续产能达30GW。泰州4GW项目设备进厂中,我们预计2023Q2满产。我们预计2023年HPBC出货将达20~25GW,溢价3~4美分,新技术渗透率持续提升,享超额收益!

合同负债创历史新高,受益硅料降价弹性大:公司2022Q3合同负债215亿元,同增150%,环增68%,创历史新高,随着硅料逐步投产降价,2023年公司组件业务受益硅料降价弹性大。2022Q3存货周转天数73天,环降11天,同降22天,营运效率提升显著。

盈利预测与投资评级:基于公司硅片组件出货高增,我们维持此前盈利预测,我们预计2022-2024年净利润155/196/246亿元,同增71%/26%/25%。基于公司为硅片龙头,一体化布局效果显著,我们给予2023年25倍,对应目标价64.7元,维持“买入”评级。

风险提示:政策不及预期,竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利155.37亿,根据现价换算的预测PE为17.16。

最新盈利预测明细如下:

东吴证券:给予隆基绿能买入评级,目标价位64.7元

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级23家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为72.39。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,隆基绿能(601012)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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发布于 2022-10-31 16:10:13
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